توسط : بیتکوین (BTC) در ماه اکتبر به بالاترین رکورد خود، بالای ۱۲۶ هزار دلار رسید، اما در زمان نگارش این مقاله، نزدیک به ۸۸ هزار دلار معامله میشد.
این عقبنشینی قابل توجه، حقیقتی عمیقتر را برجسته میکند: رکوردهای ثبت شده، بازاری به شدت متلاشی شده را پنهان کردهاند که در آن اکثر ارزهای دیجیتال در یک رکود طولانی مدت باقی ماندهاند.
پلتفرم تحلیلی SoSoValue در بررسی اخیر خود از دوره ۲۰۲۴-۲۰۲۵، این شکاف را با یک آزمایش روشن، کمّی کرد. اگر ۱۰ دلار در ابتدای چرخه در اوایل سال ۲۰۲۴ در بخشهای اصلی ارزهای دیجیتال سرمایهگذاری میشد، چه اتفاقی میافتاد؟
نتایج تکاندهنده است. همانطور که SoSoValue بیان کرد:
«دو سال بعد، پاسخ آشکار است: همان ۱۰ دلار اولیه در برخی بخشها به ۲۸ دلار تبدیل شد، در حالی که در بخشهای دیگر، تنها ۱.۲۰ دلار باقی مانده است.»
این شرکت این دوره را به عنوان یک «مراسم بلوغ دیرهنگام و ظالمانه» برای ارزهای دیجیتال تعریف کرد، جایی که سرمایه انتخابی، نه خوشبینی گسترده، نتایج را رقم زد.
کاتالیزور اصلی
بر اساس این مطالعه، کاتالیزور اصلی، تأیید صندوقهای قابل معامله بیتکوین (ETF) در ژانویه ۲۰۲۴ بود. در حالی که این رویداد به عنوان یک نقطه عطف مورد استقبال قرار گرفت، یک «حلقه انطباق» ایجاد کرد که پول نهادی را منزوی کرد.
SoSoValue توضیح داد: «ETFها این زنجیره را شکستند.» سرمایه اکنون به محصولات تنظیمشده سرازیر میشود و در آنجا باقی میماند و به ندرت به اکوسیستم گستردهتر سرایت میکند.
این امر یک «مرز سخت برای داراییهای قابل تخصیص» ایجاد کرد. دادههای این پلتفرم نشان میدهد که ETFهای بیتکوین ایالات متحده حدود ۱۱۵ میلیارد دلار در اختیار دارند که ۱۸ میلیارد دلار اتریوم را تحتالشعاع قرار میدهد. این شرکت گزارش داد که سایر توکنهای تأیید شده، حداقل علاقه نهادی را دریافت کردند و روند تاریخی را مختل کردند، جایی که قدرت بیتکوین به نفع همه بود.
بازار دو قطبی
این آزمایش، بازاری را نشان داد که به اردوگاههای مشخصی تقسیم شده است، با بخشهایی که مستقیماً به سرمایه منطبق یا موقعیتهای غالب بازار مرتبط هستند و در حال پیشرفت هستند.
امور مالی متمرکز (CeFi)، که توسط BNB بایننس تقویت میشود، بیش از ۱۸۰٪ افزایش یافت، در حالی که داراییهایی مانند XRP، با عبور از موانع نظارتی، نیز عملکرد خوبی داشتند.
در مقابل، بخشهایی که به روایتهای سرمایهگذاری خطرپذیر و گمانهزنیهای خردهفروشی متکی بودند، با نابودی مواجه شدند. شبکههای لایه ۲، ۸۷٪ کاهش یافتند، GameFi، ۸۵٪ کاهش یافت و NFTها ۶۸٪ از خط پایه ۱۰ دلاری کاهش یافتند.
SoSoValue به فروپاشی مدل «کابال VC – روایت فناوری – تأمین مالی با ارزش بالا» اشاره کرد، جایی که باز شدن مداوم توکنها از سوی حامیان اولیه، با هیچ تقاضای جدیدی مواجه نشد.
حتی سکههای میم، یک پناهگاه سنتی خردهفروشی، پناهگاه امن کمی ارائه کردند. در حالی که شاخص این بخش تقریباً در طول دو سال به نقطه سر به سر رسید، اما یک سقوط ۸۰ درصدی مجازاتکننده را تنها در سال ۲۰۲۵ پنهان کرد که توسط پمپاژهای سلبریتیها و سیاسی به یک «ماشین برداشت بسیار کارآمد» تبدیل شد.
واقعیت جدید
سفر بیتکوین از اوج اکتبر تا سطوح فعلی، این واقعیت جدید را منعکس میکند. به گفته SoSoValue، اوج رکورد آن، محصول ورود نهادی متمرکز از طریق ETFها بود، قدرتی که گسترش نیافت.
سرد شدن متعاقب آن، هم چرخههای طبیعی بازار و هم عدم وجود یک اکوسیستم آلتکوین پر جنب و جوش و مملو از سرمایه را برای حفظ شتاب منعکس میکند. با این حال، طبق گفته شرکت تحلیلی، ثروتهای بازار صعودی به اشتراک گذاشته نشد؛ آنها به یک کریدور باریک هدایت شدند و بقیه بازار را وادار کردند که در عصری که به آرامی با دقت بر شایعات تعریف میشود، از خود بپرسند که چه اتفاقی خواهد افتاد.
