توسط : در این گزارش، به تحلیل وضعیت شبکه بیت‌کوین، فعالیت‌های ماینرها و تأثیرات موجود در بازارهای مالی از جمله ETFها پرداخته شده است. با توجه به تغییرات اخیر در حجم معاملات و درآمد ماینرها، این بررسی به بررسی عوامل کلیدی و روندهای مهم پرداخته و تحلیل‌هایی درباره‌ی وضعیت فعلی و پیش‌بینی‌های آینده ارائه می‌دهد.
بررسی شبکه
رقابت در فضای استخراج بیت‌کوین و اعتماد ماینرها به شبکه بیت‌کوین همچنان در حال رشد است و نرخ هش به سمت سقف های تاریخی جدید پیش می‌رود. با این حال، سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت هنوز اعتماد کافی ندارند و حجم تراکنش‌های مرتبط با صرافی‌ها در حال کاهش است.
نرخ هش (Hash Rate) همچنان نزدیک به سقف های تاریخی (ATHs) است، زیرا سرمایه‌گذاری‌های مداوم ماینرها نشان‌دهنده اعتماد زیاد آنها به شبکه بیت‌کوین است، با وجود درآمدهای کاهش‌یافته.
تعاملات سرمایه‌گذاران با صرافی‌ها در حال کاهش است و حجم معاملات در تمامی بخش‌ها کم شده که نشان‌دهنده کاهش علاقه سرمایه‌گذاران و معاملات است.
هر دو ETF بیت‌کوین و اتریوم شاهد خروج سرمایه هستند، اما علاقه سرمایه‌گذاران به ETFهای بیت‌کوین از نظر اندازه و مقیاس به‌طور قابل‌توجهی بیشتر است.
ماینرها
ماینرها همچنان به عنوان شرکت‌کنندگان اساسی در شبکه بیت‌کوین عمل می‌کنند و منبع اصلی تولید کوین‌های جدید هستند. ماینرها قدرت پردازش هش را فراهم می‌کنند که برای پیدا کردن بلاک معتبر بعدی استفاده می‌شود و شبکه به‌صورت خودکار آنها را با کوین‌های جدید و کارمزد تراکنش‌ها پاداش می‌دهد.
این موضوع باعث می‌شود که استخراج بیت‌کوین صنعتی بسیار چالش‌برانگیز باشد، زیرا ماینرها نه بر هزینه ورودی انرژی و نه بر قیمت خروجی بیت‌کوین کنترلی دارند.
با وجود شرایط ناپایدار و نامطمئن بازار، ماینرهای بیت‌کوین همچنان سخت‌افزارهای ASIC جدید نصب کرده‌اند و نرخ هش کلی را بالاتر برده‌اند
با افزایش نرخ هش، سطح دشواری برای موفقیت در استخراج یک بلاک معتبر نیز افزایش می‌یابد. پروتکل بیت‌کوین به‌طور خودکار دشواری را برای تطابق با افزایش و کاهش نرخ هش در شبکه تنظیم می‌کند.
در حال حاضر، متوسط تعداد هش‌های مورد نیاز برای استخراج یک بلاک برابر با ۳۳۸ هزار اگزاهش است. این میزان، دومین بالاترین سطح دشواری در طول عمر بیت‌کوین است که نشان‌دهنده رقابت فزاینده در صنعت استخراج می‌باشد.
کاهش درآمد ماینرها:
پیشینه: درآمد ماینرها به خاطر کاهش قیمت بیت‌کوین از اوج خود در ماه مارس کاهش یافته است.
دلیل کاهش درآمد: کارمزدهایی که از تراکنش‌ها دریافت می‌کنند کاهش یافته است. این به این معنی است که مردم کمتر به انتقال پول و انجام تراکنش‌های خاص مانند Runes و Inscription می‌پردازند، بنابراین کارمزدهای کمتری هم به ماینرها می‌رسد.
درآمد از یارانه بلاک:
درآمد ماینرها از یارانه بلاک هنوز بالا است چون قیمت بیت‌کوین بالای ۵۵ هزار دلار است، اما این درآمد حدود ۲۲٪ کمتر از بالاترین مقدار قبلی است.
عددها:
درآمد از یارانه بلاک: ۸۲۴ میلیون دلار
درآمد از کارمزد تراکنش‌ها: ۲۰ میلیون دلار
به عبارت ساده‌تر، ماینرها هنوز مقدار زیادی از پاداش بلاک دریافت می‌کنند، اما درآمد آنها از کارمزد تراکنش‌ها کاهش یافته است
با کاهش درآمد ماینرها، فشار مالی ممکن است شروع شود.
چرا؟ چون ماینرها معمولاً باید هزینه‌های زیادی برای استخراج بیت‌کوین بپردازند، و اگر درآمدشان کم شود، ممکن است با مشکل مالی روبرو شوند.
تغییر جدید: در گذشته، ماینرها بیشتر کوین‌های استخراج‌شده را می‌فروختند تا هزینه‌هایشان را بپردازند. اما حالا شروع کرده‌اند به نگهداری بخشی از این کوین‌ها.
چه تأثیری دارد؟ اگر نرخ هش (قدرت استخراج) و سختی استخراج افزایش یابد، هزینه استخراج بیت‌کوین بیشتر می‌شود. این می‌تواند به سودآوری ماینرها آسیب بزند.
در نتیجه: ماینرها اکنون بیشتر به نگهداری کوین‌ها تمایل دارند تا فروش آنها، به خصوص در شرایطی که هزینه‌ها بالا می‌رود.
کاهش حجم تسویه
حجم تراکنش‌هایی که بر روی زنجیره (بلاک‌چین) تسویه می‌شود می‌تواند نشان‌دهنده میزان پذیرش و سلامت شبکه باشد. در حال حاضر، شبکه روزانه حدود ۶.۲ میلیارد دلار حجم تراکنش را پردازش و تسویه می‌کند.
اما چه تغییری در حال رخ دادن است؟
کاهش حجم تسویه: حجم تسویه در حال نزدیک شدن به میانگین سالانه خود است که نشان‌دهنده کاهش قابل توجه در استفاده و توان شبکه است.
نتیجه: به طور کلی، این یک مشاهده منفی است، زیرا کاهش در حجم تسویه می‌تواند به معنای کاهش فعالیت و استفاده از شبکه باشد.
کاهش تمایل به معامله
در بازارهای مالی که به‌طور مداوم در حال تغییر هستند، صرافی‌های متمرکز همچنان مرکز اصلی فعالیت‌های سفته‌بازی و کشف قیمت‌ها باقی مانده‌اند. بنابراین، می‌توانیم حجم‌های آن‌چین جمع‌آوری‌شده از این صرافی‌ها را به عنوان معیاری برای فعالیت و تمایل سرمایه‌گذاران به سفته‌بازی بررسی کنیم.
حجم معاملات ماهانه در صرافی‌ها به طور قابل توجهی پایین‌تر از میانگین سالانه خود افت کرده است. این کاهش نشان‌دهنده کاهش تقاضا از سوی سرمایه‌گذاران و کاهش فعالیت‌های سفته‌بازان در محدوده قیمت فعلی است.
ررسی حجم معاملات در صرافی‌ها
در این مرحله، حجم معاملات در صرافی‌ها را بررسی خواهیم کرد. برای این کار، از مقیاس MinMax با دوره نود روزه استفاده می‌کنیم که مقادیر را در محدوده‌ای از ۱ تا -۱ نرمالیزه می‌کند و آنها را نسبت به مقادیر حداکثر و حداقل دوره انتخاب‌شده تنظیم می‌کند.
نتیجه:
افت حجم معاملات: مشاهده می‌شود که مومنتوم حجم معاملات همچنان در حال کاهش است.
تأثیر: این کاهش به تقویت این ایده کمک می‌کند که فعالیت‌های معاملاتی در سه ماه گذشته به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است.
متریک CVD و فشار بازار
متریک CVD (Cumulative Volume Delta) می‌تواند تعادل خالص بین فشار خرید و فروش در بازارهای نقدی را تخمین بزند. با استفاده از این روش، متوجه شده‌ایم که فشار فروش سرمایه‌گذاران در ۹۰ روز گذشته افزایش یافته است، که به کاهش قیمت‌ها کمک کرده است.
ارزیابی حرکت قیمت بیت‌کوین
در نهایت، می‌توانیم حرکت قیمت بیت‌کوین را ارزیابی کنیم. در اینجا، درجه‌ای از عدم تصمیم‌گیری مشاهده می‌شود، با نقاط داده مثبت و منفی که در طول ماه اوت گزارش شده‌اند. این وضعیت به وضوح با دو شاخص قبلی که هر دو در همان دوره به طور قاطع منفی بودند، مقایسه می‌شود.
ترکیب شاخص‌های مختلف برای تحلیل احساسات بازار
با ترکیب تغییرات MinMax برای حجم، CVD و حرکت قیمت، قادر به تولید یک نقشه حرارتی احساسات بازار با مقادیر بین ۱ و -۱ هستیم. می‌توانیم این را در چارچوب زیر بررسی کنیم:
🟢 مقادیر ۱ نشان‌دهنده ریسک بالا
🟡 مقادیر ۰ نشان‌دهنده ریسک متوسط
🔴 مقادیر -۱ نشان‌دهنده ریسک پایین
تمام سه شاخص نشان می‌دهند که بازار در حال ورود به یک منطقه ریسک پایین نسبت به ۹۰ روز گذشته است. این هم‌زمانی میان شاخص‌های مختلف می‌تواند به معنای کاهش حجم فروش (Spot Volume Momentum) و فشار فروش (CVD < 0) باشد، در حالی که حرکت قیمت به آرامی به سمت پایین می‌رود. چنین ساختاری ممکن است به نیروهای خارجی حساس باشد و در صورت تغییر شرایط، ممکن است به سمت بالا یا پایین حرکت کند.
ETFها
ETFهای اتریوم اکنون پس از راه‌اندازی ETFهای بیت‌کوین ایالات متحده در ماه ژانویه، در ماه اوت معرفی شده‌اند. این دو رویداد به عنوان یک نقطه عطف مهم برای اکوسیستم دارایی‌های دیجیتال به حساب می‌آید و بازارهای سنتی ایالات متحده را به راحتی به دو رمز ارز معرفی می‌کند.
در مورد ETFهای بیت‌کوین، شاهد آن هستیم که از اوت ۲۰۲۴ به بعد، جریان سرمایه خالص به دلار کاهش یافته و اکنون گزارش می‌دهد که میزان خروج سرمایه به ۱۰۷ میلیون دلار در هفته رسیده است.
تقاضا برای ETFهای اتریوم جدید نسبتاً کم بوده و با خروج خالص سرمایه منفی مواجه است. این وضعیت عمدتاً به دلیل برداشت‌ها از محصول Grayscale ETHE است که با ورودی کافی از سایر ابزارها جبران نشده است.
در مجموع، ETFهای اتریوم خروجی معادل ۱۳.۱ میلیون دلار را تجربه کرده‌اند. این نشان‌دهنده تفاوت در میزان تقاضا بین بیت‌کوین و اتریوم است.
برای برآورد تأثیر ETFها بر بازارهای بیت‌کوین و اتریوم، تأثیر خالص ETFها را نسبت به حجم‌های نقدی مربوطه نسبت‌سنجی کردیم. این نسبت به ما اجازه می‌دهد تا تأثیر نسبی ETFها را در هر بازار مقایسه کنیم.
طبق نمودار زیر، تأثیر نسبی ETFها بر بازار اتریوم معادل ±۱٪ از حجم نقدی است، در حالی که این تأثیر برای ETF بیت‌کوین معادل ±۸٪ است. این نشان می‌دهد که تقاضا برای ETF بیت‌کوین به‌مراتب بیشتر از ETF اتریوم است.
ماینرها همچنان نشان‌دهنده اعتماد بسیار بالا به شبکه بیت‌کوین هستند، با نرخ هش که تقریباً به رکوردهای جدید نزدیک است، علی‌رغم کاهش درآمدها. با این حال، از آنجایی که ماینرها معمولاً در زمان‌های کاهش قیمت فروشنده و در زمان‌های صعود قیمت، نگهدارنده (HODLer) هستند، ممکن است در صورت کاهش بیشتر قیمت‌ها، فشار فروش بیشتری را شاهد باشیم.
همزمان با این، تعامل سرمایه‌گذاران با صرافی‌ها ادامه دارد و حجم‌ها در حال کاهش است، که نشان‌دهنده کاهش تمایل به سرمایه‌گذاری است. این روند در سطح نهادها نیز مشهود است، با ETFهای بیت‌کوین و اتریوم که شاهد خروج خالص سرمایه هستند.
⚠️هشدار: تحلیل‌های ارائه شده توسط دیفایر پیشنهاد سرمایه‌گذاری نیست؛ لذا برای انجام خرید و فروش، حتما شخصا بازار را مورد تحلیل قرار دهید چرا که مسئولیت سود یا ضرر خرید و فروش رمزارزها با خود شماست.
منبع:glassnode.com
