‏راهبرد، اطمینان خاطر به دارندگان اوراق قرضه: ذخایر بیت‌کوین، بدهی را تقریباً ۶ برابر پوشش می‌دهد.

‏شرکت اطلاعات تجاری استراتژی (MSTR) اعلام کرده است که ذخایر بیت کوین (BTC) آن برای پوشش تعهدات بدهی‌اش بیش از حد کافی است.

این شرکت تأکید کرد که حتی اگر قیمت این ارز دیجیتال به میانگین مبلغ خرید خود یعنی ۷۴۰۰۰ دلار کاهش یابد، باز هم دارایی‌های آن تقریباً شش برابر ارزش اوراق قرضه قابل تبدیلش خواهد بود.

این افشاگری استراتژی پیامی مستقیم از ثبات به دارندگان اوراق قرضه این شرکت در میان کاهش شدید قیمت سهام و بازار ارزهای دیجیتال است.

### ارزیابی ذخایر بیت کوین

در پستی در X، این شرکت در مورد آنچه که آن را “رتبه بندی BTC” خود می‌نامد، توضیح داد؛ معیاری از دارایی‌های بیت کوین آن در برابر بدهی قابل تبدیلش. این شرکت اعلام کرد که این نسبت در صورت رسیدن قیمت بیت کوین به ۷۴۰۰۰ دلار، ۵.۹ برابر است و حتی در یک سناریوی سقوط شدید که در آن ارز دیجیتال اصلی با قیمت ۲۵۰۰۰ دلار معامله می‌شود، همچنان ۲.۰ برابر خواهد بود.

این محاسبه توسط یک ذخیره عظیم پشتیبانی می‌شود که طبق گزارش BitcoinTreasuries، تقریباً به ۶۵۰,۰۰۰ بیت کوین می‌رسد و ارزش آن بیش از ۵۷ میلیارد دلار است که این شرکت طی پنج سال گذشته جمع‌آوری کرده است.

### چالش‌های بازار

موضع مطمئن این شرکت توسط رویدادهای اخیر بازار مورد آزمایش قرار گرفته است. سهام آن به شدت کاهش یافته است و در ۲۵ نوامبر، بار دیگر از شاخص S&P 500 حذف شد.

این موضوع با گزارش‌هایی مبنی بر دور شدن سرمایه‌گذاران نهادی از سهام این شرکت، تشدید شده است. به گفته تحلیلگر شاناکا آنسلم پررا، مؤسسات تنها در سه ماهه سوم ۵.۴ میلیارد دلار از استراتژی خارج کردند.

علاوه بر این، یک حکم کلیدی که انتظار می‌رود از MSCI در اوایل سال آینده صادر شود، می‌تواند تعیین کند که آیا شرکت‌هایی که بیشتر دارایی‌های خود را در ارزهای دیجیتال دارند، باید در شاخص‌های سهام قرار گیرند یا خیر؛ تصمیمی که تحلیلگران JPMorgan تخمین زدند ممکن است ۸.۸ میلیارد دلار فروش اجباری را به دنبال داشته باشد.

این ارزیابی باعث واکنش منفی علیه این بانک شد و بخش‌هایی از Crypto Twitter آن را به مهندسی یک حمله هدفمند به استراتژی متهم کردند، پس از آنکه یک موقعیت فروش بزرگ اتخاذ کرد که در صورت افزایش سهام MSTR، می‌تواند میلیاردها دلار برای غول وال استریت ضرر داشته باشد.

با این حال، بررسی پرونده‌های SEC توسط پررا نشان داد که JPMorgan موقعیت فروش در سهام MSTR ندارد، اگرچه سهام را فروخته و گزینه‌های فروش را در اختیار دارد.

### تغییرات در نحوه سرمایه‌گذاری نهادها

بستر گسترده‌تر، تغییر قابل توجهی را در نحوه انتخاب مؤسسات بزرگ برای کسب قرار گرفتن در معرض بیت کوین نشان می‌دهد. همانطور که پررا در ۲۴ نوامبر اشاره کرد، در همان سه ماهه‌ای که JPMorgan موقعیت خود را در MSTR کاهش داد، مؤسسات بزرگی مانند دانشگاه هاروارد نیز موقعیت ۴۴۳ میلیون دلاری را در صندوق قابل معامله در بورس بیت کوین BlackRock ایجاد کردند.

این نشان می‌دهد که وال استریت بیت کوین را رها نمی‌کند، بلکه به طور فزاینده‌ای از پروکسی‌های شرکتی اهرمی به نفع ساختار ETF عبور می‌کند.

به گفته ناظران بازار، این چرخش در حال از بین بردن حق بیمه سهام استراتژی است. برای اولین بار در پنج سال گذشته، ارزش بازار این شرکت با تخفیف نسبت به ارزش دارایی‌های بیت کوین آن معامله شده است.

با وجود این، مت هوگان از Bitwise اخیراً توضیح داد که خزانه داری‌های دارایی‌های دیجیتال (DATs) اغلب دلایل موجهی برای معامله با تخفیف به دلیل عواملی مانند هزینه‌های عملیاتی و ریسک دارند که حفظ حق بیمه را دشوار می‌کند.

### تعهد به بیت کوین

با وجود این، استراتژی به خرید تهاجمی خود ادامه می‌دهد و اخیراً بیش از ۵۸۰۰۰ بیت کوین را به Fidelity Custody منتقل کرده و ۲۱ میلیارد دلار از ابتدای سال برای تأمین مالی خریدهای بیشتر جمع‌آوری کرده است که نشان دهنده تعهد تزلزل ناپذیر آن به برنامه متمرکز بر بیت کوین است.