توسط : این هفته یکی از مهمترین دورهها برای سیاستگذاری داراییهای دیجیتال ایالات متحده در سالهای اخیر را رقم زد. از عقبنشینی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) از اولویتهای اجرایی گذشته تا راهاندازی طرحهای آزمایشی جدید توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) و بازنویسی قوانین قدیمی، دستور کار نظارتی به سرعت در حال تغییر است و چشمانداز سیاسی نیز به همان سرعت در حال تغییر است.
با کسب مجوزهای گستردهتر بانکها برای انجام معاملات رمزارز و از سرگیری بحث در مورد ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) در کنگره، این صنعت وارد سال ۲۰۲۶ با مجموعهای کاملاً جدید از پویایی قدرت میشود. در ادامه تحولات اصلی که در حال شکلدهی به چشمانداز نظارتی جدید هستند، آمده است.
استراتژی امنیت ملی ترامپ و غیبت داراییهای دیجیتال
دولت ترامپ استراتژی امنیت ملی (NSS) سال ۲۰۲۵ خود را منتشر کرد، یک سند ۳۳ صفحهای که اولویتهای کاخ سفید را در جبهههای اقتصادی و فناوری جهانی شرح میدهد. جای تعجب است که هیچ اشارهای به داراییهای دیجیتال نشده است. در عوض، این گزارش به شدت بر هوش مصنوعی، محاسبات کوانتومی، بیوتکنولوژی و سایر بخشهای پیشرو متمرکز بود.
برای یک دولت طرفدار رمزارز که قبلاً گروه کاری رئیسجمهور در مورد داراییهای دیجیتال را تأسیس کرده، قانون GENIUS را برای تنظیم استیبلکوینها امضا کرده و از چندین اقدام اجرایی عقبنشینی کرده است، این حذف قابل توجه است. این نشان میدهد که در حالی که کاخ سفید در حال ایجاد فضا برای داراییهای دیجیتال در سیاستهای بازار است، رمزارز هنوز وارد برنامهریزی اصلی امنیت ملی نشده است.
با این حال، اقدامات دولت مهمتر از حذفهای این سند است. بیتکوین ممکن است در NSS خطی را به خود اختصاص نداده باشد، اما رفتار نظارتی نشان میدهد که داراییهای دیجیتال در حال ادغام در استراتژی اقتصادی هستند، حتی اگر هنوز در چارچوب امنیتی قرار نگرفته باشند.
عقبنشینی SEC و مشروعیت بخش RWA
در نشانه دیگری از تغییر موضع اجرایی، SEC بهطور رسمی تحقیقات چند ساله خود را در مورد Ondo Finance بدون طرح اتهامی به پایان رساند. این تحقیق بر این متمرکز بود که آیا خزانهداریهای توکنیزه شده Ondo با قوانین اوراق بهادار مطابقت دارند و آیا خود توکن ONDO یک اوراق بهادار محسوب میشود یا خیر.
این نتیجه عدم اقدام، منعکسکننده الگوی گستردهتری است که در این نهاد نظارتی در حال ظهور است: چندین پرونده اجرایی که در دوران دولت بایدن آغاز شدهاند، نرمتر، متوقف یا بهطور کامل کنار گذاشته شدهاند. برای شرکتکنندگان در بازار، این سؤال کلیدی مطرح میشود: آیا دوران خصومت نظارتی تهاجمی سرانجام به پایان میرسد؟
این تصمیم همچنین مشروعیت بیشتری به بخش رو به رشد داراییهای دنیای واقعی (RWA) میدهد که بهطور فزایندهای بهعنوان یک پل تنظیمشده بین بازارهای مالی سنتی و بلاکچین تلقی میشود.
CFTC سرعت میگیرد
اگر SEC در حال عقبنشینی است، CFTC در حال سرعت بخشیدن است.
کارولین پام، رئیس موقت، یک برنامه آزمایشی بزرگ را معرفی کرد که به بیتکوین، اتریوم و USDC اجازه میدهد بهعنوان وثیقه در بازارهای مشتقه استفاده شوند. این ابتکار به تنظیمکنندگان دیدی در زمان واقعی از نحوه عملکرد وثیقه توکنیزه شده تحت فشار بازار میدهد، که گامی کلیدی در جهت ادغام رمزارز در تسویه و پاکسازی تنظیمشده است.
در همان هفته، CFTC:
- به چهار بازار پیشبینی، معافیت عدم اقدام محدودی اعطا کرد و خطر اجرای فوری را کاهش داد.
این اقدامات نشان میدهد که CFTC در حال آماده شدن برای تبدیل شدن به تنظیمکننده غالب رمزارز ایالات متحده است، تغییری که به نظر میرسد با حرکت کنگره در جهت گسترش مأموریت این آژانس همسو است.
درگیریهای سیاسی بر سر CBDC
نماینده کیت سلف (جمهوریخواه از تگزاس) اصلاحیهای را به لایحه دفاعی سالانه ارائه کرد که توسعه ارز دیجیتال بانک مرکزی ایالات متحده را ممنوع میکرد. او رهبری حزب جمهوریخواه را به شکستن وعدهها با حذف زبان ضد CBDC از آخرین نسخه این لایحه متهم کرد.
این اصلاحیه، شکافهای سیاسی عمیقتر را بر سر پول نقد دیجیتال برجسته میکند. محافظهکاران استدلال میکنند که CBDC حریم خصوصی مالی را تهدید میکند، در حالی که حامیان میگویند که زیرساختهای پرداخت را مدرن میکند. با نزدیک شدن به چرخه انتخابات ۲۰۲۶، CBDCها در حال تبدیل شدن به یک موضوع اختلافانگیز هستند و حرکت قانونگذاری همچنان نامشخص است.
بانکها وارد بازار رمزارز میشوند
در یک تصمیم تاریخی، دفتر ناظر ارز (OCC) اعلام کرد که بانکهای ملی اکنون میتوانند در معاملات رمزارز اصلی بدون ریسک شرکت کنند و به آنها اجازه میدهد بدون داشتن موجودی، از یک مشتری بخرند و به مشتری دیگری بفروشند.
این امر عملاً به بانکها اجازه میدهد بهعنوان واسطههای تنظیمشده در معاملات رمزارز فعالیت کنند و شکاف بین بانکداری و بازارهای دارایی دیجیتال را کاهش دهند. همراه با دستورالعملهای قبلی OCC که امکان نگهداری و داراییهای ترازنامه را فراهم میکند، بخش بانکی اکنون بیش از هر زمان دیگری به مشارکت کامل در بازار رمزارز نزدیک شده است.
بهطور موازی، تنظیمکنندگان فاش کردند که ۹ بانک بزرگ محدودیتهای نامناسبی را بر شرکتهای رمزارز اعمال کردهاند، که نیاز به استانداردهای سازگار را با ورود بانکها به این فضا بیشتر نشان میدهد.
رهبری جدید CFTC
مایکل سلیگ، نامزد ترامپ برای ریاست CFTC، اکنون به سمت رأیگیری کامل سنا میرود. در صورت تأیید، سلیگ ریاست آژانسی را بر عهده خواهد داشت که قدرت جدید گستردهای را بر بازارهای رمزارز به دست میآورد. تعهد او برای تبدیل ایالات متحده به “پایتخت رمزارز جهان” صحنه را برای یکی از مهمترین دورههای رهبری نظارتی از زمان پیدایش بیتکوین آماده میکند.
این رأیگیری که انتظار میرود بهزودی انجام شود، در حالی صورت میگیرد که CFTC تنها با یک کمیسر مستقر فعالیت میکند و با نگرانیهای مربوط به کارکنان در مورد توانایی خود در تنظیم یک بخش در حال گسترش مواجه است.
نتیجهگیری
این هفته منعکسکننده یک نقطه عطف ساختاری است. SEC در حال عقبنشینی است. CFTC خود را بهعنوان ناظر اصلی رمزارز قرار میدهد. بانکها وارد بازار میشوند. کنگره بر سر CBDCها در حال مبارزه است. و دولت ترامپ در حال شکل دادن به آینده از بالا به پایین است.
