توسط : ### افت قیمت توکنها و چالشهای شبکههای زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز
به گزارش اخیر مساری، افت قیمت توکنها همچنان بر شبکههای زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز (DePIN) تأثیر میگذارد، اما درآمدزایی در این بخش نشانههایی از انعطافپذیری را نشان میدهد.
بیشتر توکنهای DePIN در سال ۲۰۲۵ یا ثابت ماندند یا کاهش یافتند: این گزارش میگوید توکنهایی که بین سالهای ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۲ راهاندازی شدهاند، ۹۴ تا ۹۹ درصد از بالاترین قیمتهای خود عقبتر هستند. اما مجموعهای از شبکهها از افزایش درآمد در زنجیره خبر میدهند که نشاندهنده تغییری از ارزشگذاری سفتهبازانه به سمت فعالیتهای اقتصادی اساسی است.
DePIN از بلاکچین و مشوقهای رمزنگاری برای هماهنگی و نگهداری شبکههای سختافزاری دنیای واقعی مانند ذخیرهسازی، بیسیم، انرژی و حسگرها از طریق مشارکت همتا به همتا به جای شبکههای متمرکز استفاده میکند.
این بخش در حال حاضر تقریباً ۱۰ میلیارد دلار سرمایه در گردش دارد و در سال ۲۰۲۵ حدود ۷۲ میلیون دلار درآمد در زنجیره تولید کرده است. شبکههای DePIN که بیشترین درآمد را دارند، با حدود ۱۰ تا ۲۵ برابر درآمد خود معامله میشوند، که در مقایسه با ضریب ارزشگذاری بیش از ۱۰۰۰ برابر درآمد در چرخه بازار سال ۲۰۲۱، تفاوت دارد.
مارکوس لوین، همبنیانگذار پروژه DePIN به نام XYO، به دکریپت گفت: «DePIN به سمت اصول اولیه سوق داده میشود. وقتی قیمت توکنها ثابت است، تنها چیزی که اهمیت دارد این است که آیا کسی واقعاً برای خدمات هزینه میپردازد و آیا شبکه میتواند بدون یارانه خود را حفظ کند. این تغییر سالم است.»
گزارش مساری استدلال میکند که تنها مجموعهای محدود از استراتژیها برای مقیاسپذیری پایدار پروژههای DePIN باقی مانده است. یکی از آنها یک مدل تأمین مالی جایگزین، مانند InfraFi و اتکا به سرمایه سفتهبازانه در طول بازارهای صعودی است.
InfraFi که به دنبال تأمین مالی زیرساختهای فیزیکی با استفاده از سرمایه بومی رمزنگاری مانند استیبلکوینها است، به عنوان یک مسیر بالقوه در حال ظهور است. با بیش از ۱۷۵ میلیارد دلار استیبلکوین در گردش، استقرار اولیه InfraFi نشان میدهد که داراییهای DePIN میتوانند سرمایه جویای بازده را جذب کنند، اگرچه این مدل ریسکهای اعتباری، مدت و نظارتی جدیدی را معرفی میکند و هنوز در مراحل اولیه خود قرار دارد.
دیلن بین، تحلیلگر ارشد تحقیقات در مساری و نویسنده این گزارش، به دکریپت گفت که DePIN میتواند با تولید درآمد پایدار از فروش منابع ارزشمند به بازار، اعتبار خود را افزایش دهد. او گفت: «در شرایط مساعد بازار، این «ترفندها» [مشارکتها، اکوسیستمها و جامعه] میتوانند به تسریع رشد سمت عرضه کمک کنند، اما عرضه تازه اضافه شده باید درآمد مربوطه را برای زنده ماندن DePIN ایجاد کند.»
«از نظر ما، DePIN نباید این استراتژیهای رشد سمت عرضه را رها کند، اما در عین حال باید یافتن [تناسب محصول با بازار] را در سمت تقاضا در اولویت قرار دهد.»
DePIN همچنین با تقاضای فزاینده شرکتهای هوش مصنوعی تلاقی دارد.
لوین گفت که توسعهدهندگان هوش مصنوعی نیاز فزایندهای به محاسبات، ذخیرهسازی و بهویژه دادههای قابل تأیید در دنیای واقعی دارند که برخی از شبکههای DePIN برای تأمین آن موقعیت دارند. او گفت که با گذشت زمان، خریداران هوش مصنوعی احتمالاً کمتر بر غیرمتمرکزسازی به عنوان یک ایدئولوژی و بیشتر بر نتایجی مانند هزینه، قابلیت اطمینان و منشأ داده تمرکز خواهند کرد.
با وجود عملکرد ضعیف توکنهای عمومی، سرمایهگذاری خصوصی در این بخش همچنان فعال است. استارتآپهای DePIN در سال ۲۰۲۵ تقریباً ۱ میلیارد دلار جمعآوری کردند که عمدتاً در مراحل اولیه و سری A بود، که نشاندهنده تداوم اعتقاد بازار خصوصی است، حتی در حالی که بازارهای عمومی بقای محدودی را برای بسیاری از پروژهها قیمتگذاری میکنند.
بین و لوین در مورد اینکه آیا سال ۲۰۲۶ رکورد جدیدی برای سرمایهگذاری خواهد بود یا خیر، اختلاف نظر دارند، به طوری که بین به دکریپت گفت که «هیچ کاتالیزور آشکاری برای افزایش سرمایهگذاری در سال جاری وجود ندارد»، در حالی که لوین پیشبینی کرد که هجوم وجوه ناشی از DePIN «شروع به قابل تأمین مالی شدن» میکند.
او گفت: «اکنون شاهد دقت بیشتری در مورد اقتصاد واحد، دورههای بازپرداخت و اینکه آیا درآمد با کاهش مشوقها حفظ میشود یا خیر، هستید. وقتی سرمایهگذاران میتوانند به تقاضای واقعی، درآمد تکرارشونده و مسیرهای روشنتری برای مقیاسبندی هزینههای سرمایهای اشاره کنند، چکهای بزرگتری مینویسند.»
