توسط : ### تحلیلگران جیپیمورگان: مقاومت استراتژی، کلید جهتگیری آتی قیمت بیتکوین
به گفته تحلیلگران جیپیمورگان، جهتگیری کوتاهمدت قیمت بیتکوین اکنون کمتر به رفتار ماینرها و بیشتر به انعطافپذیری مالی استراتژی، بزرگترین شرکت دارنده بیتکوین در جهان، بستگی دارد، حتی با وجود تداوم فشار استخراج و نوسانات بازار.
در گزارشی به سرپرستی نیکولاس پانیگیرتزوگلو، مدیر عامل این بانک، دو نیرویی که در حال حاضر بر بیتکوین سنگینی میکنند، شناسایی شدند. اولین مورد، کاهش اخیر نرخ هش و دشواری استخراج بیتکوین است.
دوم، تمرکز فزاینده بازار بر ترازنامه استراتژی و توانایی آن در اجتناب از فروش داراییهای بیتکوین خود در طول رکود مداوم بازار است.
کاهش نرخ هش، ترکیبی از تکرار ممنوعیت فعالیتهای استخراج خصوصی توسط چین و عقبنشینی ماینرهای پرهزینه در خارج از کشور است، زیرا کاهش قیمت بیتکوین و افزایش هزینههای برق، سودآوری را تحت فشار قرار میدهد.
جیپیمورگان اکنون هزینه تولید بیتکوین را ۹۰ هزار دلار تخمین میزند که نسبت به ۹۴ هزار دلار ماه گذشته کاهش داشته است. این تخمین، برق با قیمت ۰.۰۵ دلار در هر کیلووات ساعت را در نظر میگیرد و هر افزایش ۰.۰۱ دلاری، تقریباً ۱۸ هزار دلار به هزینههای تولید برای ماینرهای پرهزینه اضافه میکند.
با توجه به اینکه بیتکوین در حدود ۹۲ هزار دلار معامله میشود، جیپیمورگان اعلام کرد که این دارایی همچنان نزدیک به هزینه تولید تخمینی خود در نوسان است و فشار فروش مداوم از سوی ماینرها را ایجاد میکند.
با کاهش سود، چندین تولیدکننده پرهزینه مجبور شدهاند در هفتههای اخیر برای حفظ توانایی پرداخت بدهیهای خود، داراییهای بیتکوین خود را نقد کنند.
با وجود این فشارها، جیپیمورگان اعلام کرد که ماینرها دیگر عامل اصلی حرکت بزرگ بعدی بیتکوین نیستند. در عوض، توجه به توانایی استراتژی در حفظ موقعیت بیتکوین خود بدون مجبور شدن به فروش معطوف شده است.
نسبت ارزش سازمانی به داراییهای بیتکوین استراتژی در حال حاضر ۱.۱۳ است. این رقم، ارزش بازار ترکیبی بدهی، سهام ممتاز و سهام عادی آن را نسبت به ارزش بازار خزانه بیتکوین آن نشان میدهد.
به گفته جیپیمورگان، این واقعیت که این نسبت بالای ۱.۰ باقی میماند، «دلگرمکننده» است، زیرا نشان میدهد که استراتژی بعید است با فشار برای فروش بیتکوین برای برآورده کردن تعهدات بهره یا سود سهام مواجه شود.
این شرکت اخیراً با ایجاد ذخیره ۱.۴۴ میلیارد دلاری از طریق فروش سهام در بازار، این موضع را تقویت کرد.
این ذخیره برای پوشش پرداخت سود سهام و هزینههای بهره حداقل ۱۲ ماه طراحی شده است و این شرکت پوشش تا ۲۴ ماه را هدف قرار داده است.
جیپیمورگان اعلام کرد که این ذخیره، خطر فروش اجباری بیتکوین در آینده نزدیک را به میزان قابل توجهی کاهش میدهد.
انباشت بیتکوین استراتژی در ماههای اخیر به شدت کاهش یافته است، اگرچه همچنان به شدت در معرض نوسانات قیمت قرار دارد.
در ماه نوامبر، این شرکت ۸۱۷۸ بیتکوین را در بزرگترین خرید خود از ماه ژوئیه اضافه کرد و مجموع داراییهای خود را به حدود ۶۵۰ هزار بیتکوین رساند. ارزش بازار پایه آن حدود ۵۴ میلیارد دلار و ارزش سازمانی آن حدود ۶۹ میلیارد دلار است.
بازارها همچنین منتظر تصمیم آتی اماسسیآی در مورد حذف استراتژی و سایر شرکتهای خزانه داراییهای دیجیتال از شاخصهای سهام خود هستند. جیپیمورگان اعلام کرد که ریسک نزولی ناشی از حذف، تا حد زیادی در قیمتها لحاظ شده است.
از زمان راهاندازی بررسی خود توسط اماسسیآی در ماه اکتبر، قیمت سهام استراتژی تقریباً ۴۰ درصد کاهش یافته است و حدود ۱۸ میلیارد دلار از نظر ارزش بازار، عملکرد ضعیفتری نسبت به بیتکوین داشته است.
جیپیمورگان تخمین میزند که حذف اماسسیآی میتواند ۲.۸ میلیارد دلار خروج منفعلانه را به همراه داشته باشد و در صورت پیروی سایر ارائهدهندگان شاخص، ۸.۸ میلیارد دلار دیگر نیز در معرض خطر قرار گیرد.
با این وجود، این بانک اعلام کرد که احتمالاً کاهش بیشتر محدود خواهد بود. در مقابل، اگر اماسسیآی استراتژی را در شاخصهای اصلی حفظ کند، جیپیمورگان اعلام کرد که هم استراتژی و هم بیتکوین میتوانند به شدت به سمت سطوح قبل از اکتبر بازگردند.
فراتر از ترازنامههای شرکتها، جیپیمورگان همچنان به ساختار گستردهتر بازار ارزهای دیجیتال برای رشد بلندمدت اشاره میکند. این بانک اعلام کرد که اهرمزدایی معاملات آتی دائمی، پس از نقدینگیهای بیسابقه در ماه اکتبر، تا حد زیادی تکمیل شده است.
در عین حال، نسبت نوسانات بیتکوین نسبت به طلا بهبود یافته است و جذابیت تعدیلشده با ریسک آن را برای سرمایهگذاران تقویت میکند.
بر اساس این معیارها، جیپیمورگان مقایسه تعدیلشده با نوسانات بیتکوین با طلا را تکرار کرد که حاکی از قیمت نظری بیتکوین در حدود ۱۷۰ هزار دلار در ۱۲-۶ ماه آینده در صورت تثبیت شرایط بازار است.
قابل توجه است که بیتکوین در حال حاضر حدود ۶۸ هزار دلار زیر این سطح معامله میشود.
