‏اتریوم ۵۸٪ «کم‌ارزش» است، مدیرعامل هشِد می‌گوید.

‏### ارزش‌گذاری اتریوم
بر اساس یک داشبورد ارزش‌گذاری زنده که توسط سیمون کیم، مدیرعامل شرکت Hashed راه‌اندازی شده است، اتریوم با قیمتی بسیار پایین‌تر از «ارزش ذاتی» مدل‌سازی شده خود معامله می‌شود. در وب‌سایت ETHval (ethval.com)، آخرین اطلاعات نشان می‌دهد که قیمت لحظه‌ای اتریوم ۳۰۳۴ دلار است، در حالی که «ارزش منصفانه ترکیبی» با وزن‌دهی به قابلیت اطمینان، ۴۷۷۷.۵ دلار است که حاکی از افزایش ۵۷.۸ درصدی نسبت به بازار است. میانگین ارزش منصفانه در مدل‌ها ۴۰۲۶.۶۸ دلار یا ۳۳.۸ درصد بالاتر از قیمت لحظه‌ای است. این داشبورد، اتریوم را «کم‌ارزش» نشان می‌دهد و هشت مدل خود را به پنج سیگنال خرید، یک سیگنال نگهداری و دو سیگنال فروش طبقه‌بندی می‌کند.

### نحوه محاسبه ارزش منصفانه اتریوم
کیم این پروژه را در X معرفی کرد و هدف صریح آن، تغییر بحث‌ها از احساسات محض بود: «ارزش واقعی اتریوم چقدر است؟ صنعت ارزهای دیجیتال شایسته چیزی بهتر از گمانه‌زنی‌های قیمتی است. من یک داشبورد ساختم تا در مورد ارزش ذاتی اتریوم با ۸ مدل فکر کنم… این مدل‌ها بی‌نقص نیستند و برای دریافت بازخورد باز هستند.» ETHval این مدل‌ها و خروجی‌های آن‌ها را به همراه برچسب‌های قابلیت اطمینان فردی آن‌ها به طور کامل نشان می‌دهد.

پنل اصلی این ابزار، هر ارزش‌گذاری را جداگانه نشان می‌دهد. مدل چندگانه TVL، که قیمت اتریوم را بر اساس کل ارزش قفل‌شده در DeFi با استفاده از یک لنگر ۷ برابری TVL به ارزش بازار تعیین می‌کند، ارزش منصفانه ۴۰۲۶.۶ دلار را اختصاص می‌دهد و اتریوم را ۳۲.۷ درصد کم‌ارزش ارزیابی می‌کند (قابلیت اطمینان: متوسط). یک مدل میانگین بازگشتی MC/TVL Fair Value محافظه‌کارانه‌تر، که قابلیت اطمینان بالایی دارد، ۳۴۵۳.۱ دلار را نشان می‌دهد که تنها ۱۳.۸ درصد بالاتر از قیمت لحظه‌ای است و به عنوان «منصفانه» طبقه‌بندی می‌شود.

مدل‌هایی که اثرات شبکه قوی‌تر یا ادعاهای جریان نقدی را در خود جای داده‌اند، بسیار تهاجمی‌تر هستند. چارچوب DCF (Staking)، که یک جریان دائمی ضمنی از پاداش‌های سهام‌گذاری را تنزیل می‌کند، ارزش اتریوم را ۹۱۰۱.۹ دلار ارزیابی می‌کند که نشان می‌دهد ۲۰۰ درصد کم‌ارزش است. پیاده‌سازی قانون متکالف با قابلیت اطمینان بالا، که ارزش را با TVL به توان ۱.۵ مقیاس‌بندی می‌کند، حتی صعودی‌تر است و ۹۵۸۵.۹ دلار یا ۲۱۶.۸ درصد بالاتر از قیمت فعلی را نشان می‌دهد.

مدل اکوسیستم لایه ۲ اتریوم، که دو برابر TVL رول‌آپ‌های اصلی را به TVL شبکه اصلی اتریوم اضافه می‌کند و سپس یک ضریب اعمال می‌کند، ارزش منصفانه ۴۶۴۰ دلار را ایجاد می‌کند که حاکی از کم‌ارزش بودن ۵۲.۹ درصدی است، اگرچه ETHval قابلیت اطمینان این مدل را کم ارزیابی می‌کند. یک مدل Staking Scarcity، که همچنین قابلیت اطمینان کمی دارد و بر اساس کاهش عرضه در گردش است، قیمت اتریوم را ۳۵۳۸.۲ دلار یا ۱۶.۶ درصد کم‌ارزش ارزیابی می‌کند.

### مدل‌های درآمدی
دو مدل درآمدی در جهت مخالف حرکت می‌کنند و همچنان امتیازات قابلیت اطمینان بالایی دریافت می‌کنند. مدل نسبت P/E (۲۵×) کارمزد سالانه پروتکل را به عنوان «درآمد» در نظر می‌گیرد، یک ضریب ۲۵ برابری اعمال می‌کند و به ارزش منصفانه ۹۵۷.۴ دلار می‌رسد که اتریوم را ۶۸.۴ درصد بیش از ارزش واقعی نشان می‌دهد. مدل بازده درآمد، قیمت را از یک بازده پروتکل هدف ۲.۵ درصدی مهندسی معکوس می‌کند. در سطوح درآمد فعلی، ۱۵۳۱.۸ دلار را نشان می‌دهد که حاکی از ۴۹.۵ درصد بیش از ارزش واقعی است.

برای ترکیب این سیگنال‌های متناقض، ETHval از یک طرح وزن‌دهی فاش‌شده استفاده می‌کند: مدل‌های با قابلیت اطمینان بالا با ۹، مدل‌های متوسط با ۵ و مدل‌های کم با ۲ ضرب می‌شوند. این وزن‌دهی، همراه با افزایش شدید ضمنی توسط مدل‌های DCF و متکالف، همان چیزی است که به این نتیجه کلی می‌رسد که اتریوم به شدت کم‌ارزش است، با وجود اینکه دو چارچوب معتبر به سمت کاهش قیمت اشاره می‌کنند.

خود داشبورد از ارائه توصیه‌های سرمایه‌گذاری خودداری می‌کند. ETHval در زیر اعداد تکرار می‌کند که خروجی‌ها فقط برای مرجع هستند و هر مدل بر اساس فرضیات صریح و قابل بحث است. اما با ثابت کردن قیمت فعلی اتریوم در ۳۰۳۴ دلار در برابر یک محدوده ارزش منصفانه زنده که از ۹۵۷.۴ دلار در انتهای نزولی تا ۹۵۸۵.۹ دلار در صعودی‌ترین حالت امتداد دارد، سایت کیم یک بحث را که معمولاً در حکایات و روایت‌ها مطرح می‌شود، کمّی می‌کند و در حال حاضر، این دیدگاه کمّی شده به وضوح به سمت کم‌ارزش بودن اتریوم متمایل است.

در زمان انتشار این خبر، اتریوم با قیمت ۳۰۲۹ دلار معامله می‌شد.